Особенности приобретения «проблемных активов»
Кризис принес с собой немало хлопот для большинства компаний. Каждый борется с проблемами по-разному. Некоторые, помогая решать проблемы, выносят из этого выгоду для себя. О новом направлении на финансовом рынке как покупка «проблемных активов» (Distressed Assets), поведает Посконный Роман – заместитель директора Департамента по привлечению инвестиций КУА «ТЕКТ».
Что представляют собой проблемные активы? Как компании накопили их, если некоторые отрасли кризис не затронул?
В период бурного роста компании стремились развиваться за счет банковских займов, которые были доступны, кроме того, избыточная ликвидность стимулировала банки к выдаче кредитов с высокой степенью риска.
После резкого снижения продаж, компании сталкиваются с проблемами при обслуживании кредитов, составляющих более 70% и выше в структуре капитала. В ряде случаев кредиты брались для постройки, приобретения и введения в эксплуатацию новых зданий и оборудования, которые в незавершенном состоянии не могут генерировать позитивный денежный поток.
Не могли бы вы сравнить примерный объем проблемных кредитов по украинским компаниям и в настоящий момент и до кризиса?
На сегодняшний день доля «плохих» кредитов в портфелях банков выросла даже по официальным отчетам банков до 5,4% процента. На 1 июня этого года кредитно-инвестиционный портфель банков составлял 653,2 млрд грн, при этом доля «плохих» кредитов превысила 32 млрд грн. По оценкам МВФ она может достигать 30% в пик финансового кризиса.
По нашим оценкам, объемы проблемных кредитов в кредитно-инвестиционных портфелях украинских банков превышают 100 млрд грн.
Какова доля проблемных активов, способных при реструктуризации долгов может вывести компанию из проблемной ситуации?
Необходимое снижение долговой нагрузки обычно рассчитывается, исходя из прогнозируемого объема операционной прибыли компании на ближайшие годы, то есть объема, который планируется потратить на обслуживание долга.
Многие ли компании, имеющие проблемные активы, по вашим оценкам, ожидает дефолт?
Дефолт угрожает лишь компаниям с незначительным объемом операционной прибыли или с операционными убытками, особенно, если в ближайшем будущем у них не прогнозируется рост продаж. Обслуживание долга такими компаниями становится маловероятным.
Кто сейчас способен помочь компаниям, попавшим в долговые ямы? Что могли бы предпринять правительство и банки для спасения таких структур? Хотят ли, к примеру, банки идти на уступки кредиторам?
Компаниям требуется более тщательное планирование деятельности, сокращение затрат и контроль над ними, продажа непрофильных активов, активный поиск приемлемых решений с банком. Банки, естественно, стараются защитить себя от убытков, текущих и будущих. Поэтому в ряде случаев сравнительно небольшие текущие убытки более приемлемы для банка, чем более существенные будущие невозвраты.
Каков механизм выкупа проблемных активов?
Механизмы приобретения разные в зависимости от конкретной ситуации в отношениях «банк-заемщик». Основные подходы, которые мы собираемся придерживаться таковы:
-выкуп активов и корпоративных прав;
-выкуп прав требования на залоговое имущество;
-конвертация обязательств в акционерный капитал;
-гибридные схемы.
Обязательно, чтобы приобретение актива осуществлялось по оценке денежного потока от операционной деятельности, с возможностью реструктуризировать и дисконтировать долг пред банком.
Как это происходит? Какие требования предъявляет тот, кто выкупает (доля в компании, определенные права и т. д.) Какие дальнейшие шаги будут предприняты по отношению к «купленной» компании.
При поиске проектов мы руководствуемся несколькими принципами. Один из них – это выкуп у банков «проблемных активов» (“distressed assets”) с дисконтом и последующим замещением долга капиталом.
Также при покупке компании следует обращать внимание и на стабильный денежный поток от операционной деятельности, хотя не исключено, что компания может иметь избыточную долговую нагрузку.
Естественно, приобретая какой-либо актив, следует обращать внимание на его ожидаемый инвестиционный доход, этот показатель для себя мы выставили на уровне 45% годовых. Причем, окупаемость проектов может быть в диапазоне трех лет.
В критерии отбора входит и приобретение контроля над предприятием, цена которого не будет превышать 2-10 млн долл.
В это же время стоит выделить и то, что покупки активов производятся в «нишевых» рынках, чувствительность которых к снижению макроэкономической активности намного меньше, чем у других компаний.
Мы имеем достаточный опыт в управлении компаниями и продажи их стратегическим инвесторам с ROIC> 60%. При управлении компанией мы собираемся руководствоваться классическими принципами создания добавочной стоимости и рентабельности бизнеса. Для этого на предприятии мы назначаем свой менеджмент, выстраиваем корпоративную структуру управления согласно международным стандартам корпоративного права. Поводим ряд мероприятий, направленных на создание и реализацию новой эффективной бизнес-модели развития компании в течении 1-3х лет.
По материалам сайта – http://fundmarket.com.ua/