Российский рынок прямых инвестиций и деятельность инвестиционных фондов. Итоги 2011 года
- Российский рынок М&A в 2011 году
По данным агентства Thomson Reuters, в 2011 году на мировом рынке слияний и поглощений произошло замедление темпов роста – по итогам года объем сделок M&A увеличится всего на 3,3% по сравнению с 2010 годом. Наибольшее снижение в результате продолжающегося долгового кризиса было отмечено в Европе, в Азии (без учета Японии) общая стоимость сделок упала на 11%, США же по итогам года остались в лидерах рынка. Вместе с тем, с начала года своего исторического максимума достигла активность рынка M&A с участием стран БРИК, и, несмотря на то, что российский рынок занимает всего 5% от общемирового, его вклад в эту статистику был весьма ощутимым.
1.1. Предварительные итоги 2011 года
По предварительным итогам 2011 года можно констатировать – российский рынок слияний и поглощений восстанавливается после значительного падения в 2009 году, хотя и далек по своим показателям от докризисного 2007 года. В 2011 году на российском рынке было совершено сделок общей стоимостью 79 млрд. долл. против 55 млрд. долл. годом ранее.
Несмотря на увеличение стоимости сделок и их количества, сама структура сделок по сравнению с предыдущими годами остается пока неизменной: основной прирост рынка обеспечили несколько мегасделок, в то время как количество более мелких сделок имеет тенденцию к сокращению.
Начиная с 2001 года, российский рынок характеризуется высокой концентрацией – 85% стоимостного объема приходится на 10-15% сделок. И эта тенденция сохранится – мегасделки не только останутся, но и будут определять стоимостную составляющую рынка.
1.2. Сделки в разрезе отраслей в 2011 году
Крупных сделок в нефтяной отрасли в прошедшем году практически не было, в то время как в телекоммуникациях, сфере услуг, торговле, пищевой промышленности процессы консолидации являются одним из драйверов роста. Доля несырьевых отраслей в структуре сделок M&A составила в 2011 году 85%, в то время как, например, в 2009 году – это показатель составлял всего 42%.
Наиболее активные сектора по количеству «мегасделок» в 2011 году (по их стоимости):
Телеком: слияние активов “ВымпелКома” и Wind Telecom; покупка “Ростелекомом”, СЗТ и “Уралсвязьинформом” 71,8% акций НТК; приобретение “ВымпелКомом” и ANN Александра Мамута ГК “Евросеть”.
Химическая промышленность: мегасделка по слиянию производителей удобрений “Уралкалия” и “Сильвинита”, которая оценивается в $7,8 млрд.
Металлургия: ряд сделок “Норникеля” (к примеру, отчуждение акций ОГК-3 в обмен на акции “ИНТЕР РАО”), “Северстали” (продажа заводов в Северной Америке, покупка 100% канадской Crew Gold и 25% бразильской SPG Mineração), завершенной сделки обратного поглощения между “Полюс Золото” и KazakhGold и сделки по выкупу 100% “Полиметалла” PMTL Holding Limited.
Недвижимость: в 2011 году в России объем инвестиций в различных сегментах коммерческой недвижимости превысил показатели прежних лет и достиг $8,5 млрд, в 1,7 раза обогнав показатель 2010 года (4,8 млрд. долл.). Для сравнения: в лучшем до начала кризиса 2008 году инвесторы вложили в российскую коммерческую недвижимость всего 5,1 млрд. долл.
На рынке недвижимости в 2011 году совершена крупнейшая сделка за всю историю российского рынка коммерческой недвижимости. Рекордную сумму в 1,1 млрд. долл. за торговый центр «Галерея» в Санкт-Петербурге заплатил американский фонд Morgan Stanley Real Estate Fund.
Для сравнения: в 2010 году наибольшее число сделок на рынке M&A наблюдалось в электроэнергетике, горнодобывающей промышленности и сфере коммунальных услуг.
Тенденции в прочих отраслях:
В 2011 году количественная доля сделок в сфере энергетики несколько сократилась, однако их стоимость возросла примерно в 2 раза. Около 25% рынка сделок в электроэнергетике сформировано госкомпаниями. Так, одной из основных сделок года стало приобретение «ИНТЕР РАО ЕЭС» 79,3% акций ОГК-3; кроме того, компания объявила о намерении получить у государства и частных владельцев в обмен на свои акции доли более чем в 40 «сбытах», а также обменять 40% акций «Иркутскэнерго» на 10% акций «РусГидро». «КЭС-Холдинг» начал консолидацию своих энергоактивов на базе ТГК-9, а Газпром завершил объединение ОГК-2 и ОГК-6. На рынке электроэнергетики наблюдается усиление государственного участия – государство сегодня готово платить большие деньги за переход частных активов в госсобственность, при том, что обратный процесс – приватизация – играл в этом году не самую значительную роль на рынке.Рынок M&A в банковском секторе в 2011 году имел разнонаправленные тенденции. С одной стороны: только за 1 пол. 2011 года количество сделок M&A здесь снизилось на 30% по сравнению с 2010 годом. Наибольшее количество сделок по стоимости находится в диапазоне от 10 млн. долл. до 100 млн. долл., преобладают покупки неконтрольных пакетов. В то же время, на рынке было совершено ряд крупных сделок. К сделкам года можно отнести – покупку ВТБ «Банка Москвы» и «Столичной страховой группы» за 103 млрд руб. Кроме того, ВТБ в рамках сделки по поэтапному вхождению в капитал
«ТрансКредитБанка» постепенно увеличивает свою долю в стратегическом банке ОАО «РЖД». Планируется, что ВТБ получит 100% банка не позднее 31 декабря 2013 года.
Вторая крупная сделка в финансовом секторе – покупка Сбербанком ТройкиДиалог за 1 млрд. долл.
Но, безусловно, самым главным и наиболее ожидаемым событием года в финансовой сфере стало завершение процесса объединения двух российских бирж. Сообщения о планируемом слиянии регулярно появлялись на рынке с 2006 года, и только в этом году стало известно о том, что ММВБ договорилась о покупке контрольного пакета акций РТС, при этом ММВБ была оценена 3,45 млрд. долл., РТС – в 1,15 млрд. долл. Торги на объединенной бирже стартовали 19 декабря. При благоприятной рыночной конъюнктуре ММВБ-РТС в 2013 году планирует провести IPO, а организационно-правовой формой биржи выбрана форма ОАО.
1.3. Тенденции рынка M&A
«Провал» программы приват изации. В начале 2011 года ожидалось, что движущей силой российского рынка M&A станет программа приватизации, фактически же по итогам года общая сумма таких сделок составила всего около 6 млрд. долл. Более того, основная ее часть была сформирована за счет продажи 75%-ной доли ПГК, которую у ОАО «РЖД» за 4,2 млрд. долл. приобрела НТК Владимира Лисина.
Последние 3 года сделки по приобретению активов государством и госкомпаниями превалировали над сделками в рамках приватизации – как по количеству, так и по стоимостному объему.
Снижение о бъе м а эксп о р тно -ор иентированны х сде ло к. Еще одной тенденцией 2011 года стало снижение объема зарубежных покупок российскими инвесторами: в 2011 году таких сделок было совершено на 11,2 млрд. долл. против 18,2 млрд. долл. за аналогичный период 2010 года. И главная причина здесь – нестабильность экономической ситуации в еврозоне и США. Отечественные инвесторы занимают выжидательную позицию в связи с волатильностью рынков и неуверенностью в прогнозных финансовых результатах купленных компаний. Наиболее активно в этом году иностранными активами интересовался «Сбербанк», который объявил о приобретении восточноевропейского подразделения австрийской банковской группы Oesterreichische Volksbanken AG за 585 млн евро, а затем за 75,35 млн. швейцарских франков купил у структур «ЛУКОЙЛа» SLB Commercial Bank.
Ро ст сде ло к с участие м ино стр анны х инве ст о р о в. По итогам 2011 года на рынке было совершенно сделок с участием зарубежных компаний на сумму 8,4 млрд долл. – против 5 млрд. долл. в 2010 году. При этом многие крупные международные компании пока просто рассматривают возможности вхождения на новые рынки.
Крупные сделки с участием иностранных инвесторов:
- Приобретение американской PepsiCo 100% российского «Вимм-Билль-Данна», которое оценивается в 5,7 млрд. долл.,
- Крупнейшая за всю историю сделка на отечественном парфюмерно-косметическом рынке: голландская Unilever PLC заключила соглашение о покупке 82% акций концерна “Калина” за 552,9 млн. долл.
- Французская Total в этом году потратила 4 млрд. долл. на увеличение своей доли в «НОВАТЭКе» до 14%.
Вместе с тем, ряд зарубежных компаний в 2011 году вышел из российских активов:
- Американская ConocoPhillips полностью вышла из уставного капитала «ЛУКОЙЛа»,
- Британский банк Barclays продал 100% акций своей российской “дочки”, так и не состоялась сделка по обмену активами между “Роснефтью” и ВР.
- Рынок Private Equity. Инвестиционные фонды на российском рынке M&A
Под рынком прямых инвестиций (Private Equity) мы понимаем объем всех совершенных сделок по покупке активов, совершенных финансовыми и портфельными инвесторами в целях приращения капитализации и последующей перепродажи.
2.1. Основные итоги 2011 года:
- Совершено 67 сделки с участием инвестиционных фондов.
- Совокупный объем сделок за весь год – 4780 млн. долл.
- Средняя цена сделки – 83,4 млн. долл.
- Совершено 10 сделок стоимостью более 100 млн. долл., на долю которых приходится 75% общего стоимостного объема рынка.
- Наиболее крупным сегментом рынка является Недвижимость / деволопмент, на которую приходится 53% сделок (в стоимостном выражении). Вторым крупным сегментом рынка является сфера торговли и услуг – 16%.
- Наибольшее количество сделок пришлось на сегмент Телекоммуникации и ИТ – всего 27 сделки, что составляет около 39% от общего количества сделок.
- Сделки в форме влияния и участия в УК (менее контрольного пакета акций компании) занимают 60% количественного объёма рынка. Остальные сделки совершались в форме покупки / приобретения и полного поглощения активов.
- Около 70% всех сделок на российском рынке совершалось западными фондами прямых инвестиций или их подразделениями, работающими на российском рынке.
Критерии рынк а Р Е:
- Прямые инвестиции фондов – вложения в некотируемые акции
- Большая часть инвестиций осуществляется в форме cash-in путем доп.эмиссии акций для органического развития или развития с помощью M&A
- Исключительная отличительная черта инвестиций РЕ-фондов – фонды не нацелены на долгосрочное владение активом
- Фонды не вмешиваются или проявляют слабую активность в операционном управлении компанией, концентрируются на стратегических вопросах развития
2.2. Бенчмаркинг основных игроков
Совокупный объем средств, сакумулированный фондами прямых инвестиций, осуществляющих деятельность на российском рынке составляет свыше 18 млрд. долл. США (за исключением «гигантов» мирового рынка прямых инвестиций – Goldman Sachs и Taxas Pacific Group Partners, осуществивших единичные сделки на российском рынке). Сделки по крупнейшим фондам (Morgan Stanley, Texas Pacific Group) финансируются, как правило, напрямую через головной фонд. Большая часть компаний имеет специальные фонды, ориентированные для деятельности на рынках Восточной Европы, СНГ и России, а также имеют представительства в России и прочих странах СНГ. Некоторые фонды осуществляют и координируют деятельность со своих головных офисов.
Наличие свобідного мобилизационного капитала косвенно свидетельствует о возможностях фондов осуществить инвестиции в объеме мобилизационного капитала в те или иные сектора, исходя из специализации фондов. На рынке прямых инвестиций присутствуют фонды как с зарубежным, так и с российским капиталом.
Согласно данным по сделкам портала mergers.ru «ядро» российского рынка прямых инвестиций в 2011 году по уровню присутствия и объему совершенных операций, а также активности деятельности за рассматриваемый период составили фонды Morgan Stanley (США), «Верный Капитал» (Казахстан), PPF Group, Baring Vostok, UFG, Номос-банк, инвестфонд Всемирного банка – компания IFC, а также фонды американский фонд General Atlantiс. Исходя из соотношения потенциального мобилизованного капитала и объема совершенных инвестиций, эти фонды были лидерами.
На рынке существуют фонды, которые имеют относительно большой мобилизованный капитал, но проявляют сдержанную политику инвестирования – объем совершенных инвестиций этих компаний небольшой, а доля в собственном мобилизованном капитале – незначительная. К таким компаниям по итогам 2011 года можно отнести ЕБРР, Сбербанк- Капитал, Capman Russia, Russia Partners, Balderton Capital, Raven Russia, Bessemer Venture, а также УК РВМ Капитал.
Конкурентный анализ игроков рынка
Бенчамркинг фондов по специализации проводился на основе данных сайтов компаний.
«Ядро» специализации фондов состоит преимущественно из секторов телекоммуникаций, финансовых услуг, ритейла, потребительского сектора, медиа / СМИ
/ развлечения, инфраструктурных проектов, включая транспорт и логистику. Также многие фонды проявляют устойчивый интерес к сектору недвижимости и девелопмента, к тому же некоторые фонды являются исключительно фондами недвижимости. Именно эти сегменты рынка многие инвестиционные фонды выбрали в качестве приоритетных отраслей для прямых инвестиций.
Следует отметить, что фактически заявленная специализация может не соответствовать реальным сделкам по итогам отчетных периодов, при этом оценить, насколько реальные сделки соответствуют инвестиционной политике и отраслевой специализации фондов зачастую весьма затруднительно из-за маленькой выборки – некоторые фонды проводят по 1-2 сделкам в течение года, у некоторых активности нет вообще. Также это зависит от конъюнктуры рынка отдельных отраслей в текущий период и привлекательности отдельных активов.
Специализация фондов прямых инвестиций на рынке РФ
2.3. Сделки фондов прямых инвестиций в 2011 году
За 2011 год инвестиционными фондами прямых инвестиций совершено сделок на сумму в 4708 млн. долл., из которых на первую «пятерку» фондов приходится 67% совокупного объема инвестиций. Для сравнения в 2010 году инвестиционными фондами прямых инвестиций совершено сделок на сумму в 2155 млн. долл., из которых на первую «пятерку» фондов приходится 77% совокупного объема инвестиций.
В то же время доля прямых инвестиций фондов в общем объеме сделок M&A составил в 2011 году всего около 5%, в 2010 году – около 3%.
По количеству совершенных сделок в 2011 году отмечен рост в сегментах недвижимость / девелопмент и телекоме. При этом в телекоме наблюдался резкий рост – в 2011 году сделок было совершенно в 2,6 раза больше чем в 2010 году, что объясняется продолжающимися процесами консолидации в отрясли и возможностью для портфельных инвесторов заработать в краткосрочном периоде на перепродаже активов. В то же время общий объем инвестиций оказался более чем в 2 раза ниже аналогичного показателя 2010 года, что свидетельствует о том, что инвесторы стали входить в более мелкие и недорогие по объему инвестиций проекты.
В 2010 году лидирующими отраслями по объему инвестиций были «Строительство / Девелопмент», «Услуги / Торговля» и сектор «Телеком». Данные сегменты сохранили свои лидирующие позиции и по итогам 2011 года. В тройку лидеров в 2011 году по объему инвестиций также вошел финансовый сектор. Возросшая активность инвесторов свидетельствует о привлекательности финансового сектора для инвесторов в обозримой перспективе.
В стоимостном выражении наибольший объем сделок пришелся на сектор недвижимости и девелопмента – свыше 53%, где было осуществлено 13 сделок с общим объемом инвестиций в 2547 млн. долл. Большую часть этого объема заняли крупные мегасделки.
Доля сделок в телекоммуникационной сфере и ИТ преобладала в общем количестве сделок, но в основном это были не крупные сделки большинство из которых объемом инвестиций не более 10 млн. долл. за сделку с приобретением не более блокирующего пакета акций. Инвесторы проявляют традиционный интерес к этому сегменту в силу возможности его быстрой капитализации и небольших первоначальных инвестиций.
Если выделить сделки с объемом инвестиций более 100 млн. долл. актив, то в рассматриваемом периоде можно выделить 10 сделок от 100 млн. долл. и выше. На сделки с объемами инвестиций более 500 млн. долл. пришлось около 51% сделок в стоимостном выражении. Средняя цена сделок в группе до 100 млн. долл. составила 25,0 млн. долл.
Наибольшую долю от общего количества сделок занимали приобретения пакетов акций менее блокирующей доли, т.е «участие».
С точки зрения стоимостного объема лидирует полное приобретение активов, т.е. покупка
100% акций, что объясняется большим объемом инвестиций в недвижимость (фонды как правило покупают 100% пакеты). Если рассматривать структуру без учета инвестиций в недвижимость, видно, что наибольшую долю занимает вхождение в проект в форме
«участие» – 35%, «консолидация» – 32 и влияние – 25%. В то время как полное приобретение занимает всего 8% в структуре сделок.
Таким образом, можно констатировать, что фонды по проектам недвижимости стараются обеспечить полный контроль над объектом, что вполне объяснимо – в таких проектах фонды стараются надежно хранить свои ресурсы и такие проекты имеют минимальные риски.
По классическим проектам ситуация обратная – инвесторы пытаются диверсифицировать свои риски, так как здесь многое зависит от компетенций, выбора правильной стратегии развития, знании отрасли, и других важных факторов. Поэтому по этим сделкам фонды обычно входят в капитал с долей участия от 1-50% – 1 акция. При этом такие инвестиции являются, как правило, портфельными, и фонды в большинстве случаев не вмешиваются в операционную деятельность компании, а координируют лишь стратегические решения.
Наиболее крупными фондами по объему сделок, совершенных за 2011 года, являются американский фонд Morgan Stanley, казахский фонд «Верный Капитал», европейская инвестиционная группа PPF Group, Baring Vostok, UFG Capital.
Наиболее крупными фондами по объему сделок, совершенных в 2010 году, являлись: Marshall Capital Partners, РВМ-Капитал, Lenmar Capital, Russia Real Estate Fund, A1 (Альфа- Групп).
В 2011 году наиболее крупные сделки совершены в сфере недвижимости, торговли, ИТ-секторе / телекоме. Morgan Stanley Real Estate Fund приобрел за 1,1 млрд. долл. ТЦ «Галерея» В Санкт-Петербурге. Казахский фонд «Верный Капитал» выкупил 100% пакет акций московского отеля преиум-класса «Ритц Карлтон» у фонда Capman Russia за 700 млн. долл. США.
Инвестиционная европейская группа PPF Group в 3-ем квартале закрыла сделку по покупке 50%-1 акция торговой сети «Эльдорадо». Сумма сделки составила 625 млн. долл. Фонд UFG Capital совершил с начала года сразу 3 крупные сделки в сфере недвижимости на общую сумму 325 млн. долл. – приобрел 1 торговый центр и 2 бизнес-центра в Москве у компании Capital Group.
В транспортном и инфраструктурном секторе крупную сделку совершил Номос-банк – приобрел 29,1% пакет акций Дальневосточного морского пароходства (ДВМП) у структур Сергея Генералова. Сумма сделки составила 290 млн. долл.
В сфере телекоммуникаций и ИТ фонд General Atlantic приобрел 20% пакет акций Лаборатории Касперского за 190 млн. долл. США у собственника (Натальи Касперской), фонд Baring Vostok Capital Partners в декабре 2011 года закрыл сделку по покупке 9%-ого пакета акций разработчика и дистрибьютера компьютерных программ компании «1С» за 200 млн. долл. В финансовом секторе Baring Vostok Capital Partners приобрел 30% пакет банка “Восточный экспресс банк” за 190 млн. долл.
В 2011 году фондами прямых инвестиций совершенно 67 сделок. В основном фонды осуществляли единичные сделки, однако есть примеры высокой активности некоторых фондов. Среди них фонды – UFG Private Equity (3 сделки), ЕБРР (2 сделки), госкорпорация Роснано (3 сделки), Сбербанк-Капитал (3 сделки). Компании Capman Russia и УК РВМ Капитал и ФК «Открытие» совершили по 2 сделки за текущий период.
В 2011 году большая часть сделок, исходя из количественной оценки, совершалась в диапазоне до 50% пакетов акций. В сфере недвижимости инвесторы осуществляли преимущественно полное приобретение активов, т.е. покупали 100% пакеты, что является характерным для этого сегмента.
2.4. Выходы фондов в 2011 году
В 2011 году фондами прямых инвестиции совершенно 10 сделок по выходу на сумму 765 млн. долл. Крупнейшими сделками в этом периоде были 3 сделки в сегменте ИТ, транспортной секторе и в секторе Медиа / СМИ.
Так, Газпромбанк и Aton Capital продали стратегическому инвестору – компании Мегафон –соответственно 13% и 15% пакеты акций интернет-провайдера NetBYNet (NBN). Стоимость 100% пакета акций оператора (также были проданы пакеты акций физ.лиц) составила 270 млн. долл.
Второй крупной сделкой была продажа Сбербанк-Капиталом 10% пакета акций оператора контейнерных терминалов компании Global Ports. Пакет был продан Группе Н-Транс. Стоимость сделки составила 238 млн. долл.
Фонд Millhouse Capital, принадлежащий Роману Абрамовичу, закрыл сделку по продаже 25% акций «Первого канала» Национальной Медиа Группе (НМГ). Сумма сделки составила 150 млн. долл.
В финансовом секторе УК РВМ Капитал, совместно владеющий с Транскредитбанком 100% пакетом акций ТКБ-Капитала, продал свой пакет «Норильскому Никелю», исходя из стоимости всего пакета в 35,71 млн. долл.
- Вектора развития некоторых отраслей в связи со ступлением России в ВТО
К сентябрю 2012 года Россия может стать полноправным членом Всемирной торговой организации
Протокол о присоединении России к глобальному торговому клубу был подписан 16 декабря 2011 года в Женеве. Спустя 220 дней с этого момента Россия должна ратифицировать протокол, а также документы, где прописываются правила доступа на российский рынок товаров и услуг, и через 30 дней после этого страна становится членом ВТО.
Условия вступления России в ВТО.
В ходе переговоров по тарифным вопросам был определен максимальный уровень ставок ввозных таможенных пошлин по всей товарной номенклатуре внешнеэкономической деятельности, право на применение которых Россия получит после присоединения к ВТО. Снижение среднего уровня таможенного тарифа с нынешних 10,3% до 7,2% будет происходить постепенно в течение нескольких лет после вступления России в ВТО.
Длительный процесс переговоров, в рамках которого решались вопросы присоединения России к ВТО, подготовил страну к плавному вступлению в ряды ее членов. Поэтому мы считаем, что каких-либо резких изменений для состояния экономики вступление России в ВТО не принесет. Дальнейший переходный период, который займет 8 лет, позволит России сократить возможные потери от внесения изменений в экономико-правовое регулирование.
Отраслевые последствия
Нефтегазовая отрасль. В нефтегазовой отрасли одним из основных условий вступления стало обеспечение прибыльности продаж газа на внутреннем рынке для промышленных предприятий. Перейти к равнодоходности продаж газа на российском и зарубежном рынках Газпром собирается в 2015-16 гг. Россия не взяла на себя обязательства по обеспечению равного доступа к трубопроводам для зарубежных компаний, и сохранила за собой право регулирования тарифов на трубопроводный транспорт. Кроме того, Россия не сможет менять формулы расчеты экспортных пошлин на энергоресурсы – так, пошлина на газ останется на уровне 30%. В целом условия вступления России в ВТО умеренно благоприятны для нефтегазового сектора.
Металлургия. Неоднозначные последствия может иметь вступление в ВТО для металлургии, представители которойеще несколько лет назад были главными энтузиастами присоединения к организации из-за антидемпинговых пошлин и квот со стороны ЕС и США в отношении российской металлопродукции. Российские металлурги утратили интерес к экспорту продукции на европейский и американский рынок. Причина – повышение внутреннего спроса, снижение спроса в США и ЕС и переориентация экспорта на азиатский рынок. К тому же, металлурги обзавелись активами в соответствующих странах, где они действуют как локальные производители. Негативные последствия для металлургов – пересмотр режима квотирования импорта продукции.
Цветная металлургия. Хорошие новости принесло вступление в ВТО для производителей цветных металлов. Россия окончательно отказалась от идеи экспортных пошлин на биржевые металлы: никель, медь и алюминий. Через четыре года эти пошлины будут обнулены, что должно благоприятно сказаться на конкурентоспособности и финансовых показателях таких компаний как Норильский никель, РУСАЛ, УГМК.
Транспорт. Отечественные авиакомпании сталкиваются с риском потери части доходов. Россия не обязалась отменить роялти, взимаемые с зарубежных перевозчиков за транссибирские перелеты, но в начале 2012 г. начнутся переговоры, по итогам которых значительная часть сборов будет отменена. В целом же транспортный сектор должен выиграть от увеличения объемов торговли после вступления страны в ВТО.
Банковский сектор. Для банковского сектора не произойдет крупных изменений. Согласно российскому законодательству, зарубежные банки не могут открывать филиалы на территории Российской Федерации; вступление страны в ВТО не меняет ситуацию. Россия сохраняет за собой возможность установления 50%-ной квоты иностранных инвестиций в совокупном уставном капитале российской банковской системы.
Страховой сектор. Для страховщиков максимальная доля зарубежного капитала в совокупном капитале компаний поднимется с нынешних 25% до 50%, а у зарубежных компаний появится возможность открывать на территории страны свои филиалы. Однако произойдет это лишь через 9 лет; кроме того, иностранные филиалы должны будут подчиняться требованиям российского регулятора.
Продовольствие и ритейл. Снижение тарифов на импорт продовольственных товаров несколько облегчит положение ритейлеров за счет более жесткой ценовой конкуренции зарубежных и российских производителей продуктов питания. Производители сельхозпродукции и продуктов питания, напротив, могут почувствовать усиление конкуренции. Кроме того, согласованный уровень поддержки сельского хозяйства более чем вдвое меньше ориентиров, заложенных в программе Минсельхоза.
Источник: www.rwmcapital.ru